源自：鱼与塘
股票的复杂程度远远超过对产业的研究，因为你不仅要知道事实是什么，还需要知道公众的心里是怎么想的。而大家的想法又各不相同。
1.买存储的是最大的AI空头
大家想一想，为什么要买HBM？不就是因为缺吗，不就是因为短期扩产不出来吗？对不对？
那现在的问题是：HBM将会变成AI资本开支的硬约束，也就是市场上那些觉得明年后年还有30%或者50％资本开支增速的预期，都是错误的……如果存储的逻辑是对的，那AI的资本开支必然低于预期，这个世界毕竟是物理的。
HBM在当下的叙事里，这是一个纯纯的硬约束。没有人能够两年内改变。
市场不会坐以待毙，所以你看到了各种解决方案的出现。包括英伟达把存储削减。
rubin在下半年的交货高峰期，是存在用户可能推迟购买的风险的……一个阉割版的东西还这么贵，你得好好想想。
如果量的约束已经是天花板了，以前的想法是：涨价！
但是三家的LTA协议，有没有人详细看看？
海力士是最猛的，随行就市，看短缺到2030年…
三星和美光，更倾向于履约，对价格设置了某种保护…
存储还可能存在的一个问题：价格弹性大幅减弱了！量价都锁死了，那还有啥可以聊的呢？
2.为什么存储崩盘才是真的看好AI
存储崩盘并不是原因，而是结果…
当供应链里投机性的库存全部都往外甩卖的时候，这才能促进AI投资的繁荣，因为能拿到货了。
当算法或者架构的效率提升的非常多，导致token的供应严重过剩，这样AI才会迎来飞速的发展，但是结果也是存储的崩盘。
至于还有没有其他的硬件，会成为硬约束呢？那现在就不知道了。
3.股票和产业是两回事
你要是不信，看看5年前的英科医疗…
当下存储叙事的主要矛盾根本不在一阶矩，而主要体现在分歧上，也就是二阶矩。
相信AI是一场几十年的产业革命，但是又要几个月拿出成果来证明roi…
相信存储永远短缺，但是短缺的又那么恰到好处，不影响资本开支…
相信长期对人类社会影响巨大，但是短期又找不到好的落地模式…大模型基本都是亏损的。
去年相信GPU是绝对的护城河，今年看到的又是存储抢走了大部分利润……
元股证券:ygzq.hk只谈信仰，不看技术，也不看商业模式能不能赚钱…
AI是未来，但不代表大模型能赚钱。这个行业和民航这个行业非常像，上游的设备是能赚钱的，但是搞运营的…还是省省吧
大模型，未来不赚钱几乎是确定的，所以大模型企业的估值，需要打个问号的。
市场也不需要基本面变化，就和他涨的时候也不需要基本面变化一样。都是叙事而已。
市场跌完下一步涨的还是这些…不会变的。。
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