一家成立不到六年的创业公司，向B端（保险公司）提供的科技服务，已然成为其最大的收入来源。一家创业公司能在短短数年内将此类收入做到接近30亿元的量级，且增速稳定，在行业中并不多见。

作者｜蔡鹏程

编辑｜刘洋雪

“元保公司发展非常快，总共才500个人，把我们卷得压力很大。”一家保险科技公司员工向巴伦中文网表示。

元保成立于2019年，公司创始人方锐为前网易高管，核心团队多具有互联网背景。 从创立到上市，这家公司走过了一条先烧钱后盈利的典型互联网路径。2021至2023年，元保净亏损分别为12.18亿元、4.35亿元、3.33亿元，三年合计亏损接近20亿元；但此后亏损规模逐年收窄并实现盈利。

2025年4月30日，元保集团（NASDAQ: YB）以每股15美元的发行价登陆纳斯达克。上市当日，股价最高触及28.99美元，市场情绪一度高涨。

2025年全年，该公司盈利势头得到延续和强化。营收同比增长33.1%，净利润同比飙升51%，净利润率从2024年的26.4%跃升至29.9%，现金储备达40.4亿元。全年新保单数量突破3066万份，同比增长36.7%。

不过详细观察其业绩表现，却有几处值得观察和关注的重点。

近30亿的B端业务营收从何而来？

元保业绩最引人注目的是其"系统服务收入"的体量与占比。2025年全年，元保保险分销服务收入为14.47亿元，同比增长33.8%；而系统服务收入则达到29.23亿元，同比增长33.2%，占总营收比例接近三分之二。

这意味着，一家成立不到六年的创业公司，向B端（保险公司）提供的科技服务，已然成为其最大的收入来源。一家创业公司能在短短数年内将此类收入做到接近30亿元的量级，且增速稳定，在行业中并不多见。

在解释2025年第四季度系统服务大增时，该公司做出了如下表述：

这一增长主要得益于公司不断完善的全生命周期客户服务体系，从而提升了公司为合作保险公司提供更高效营销服务和精准分析服务的能力。此外，公司扩大了对现有及新纳入的合作保险公司的系统服务范围，也是收入增长的重要原因。

元保还公布了AI大语言模型在保险智能质检、检索增强生成（RAG）、保险理赔三方面的最新进展，并表示AI团队人数已占全员10%以上。

然而，这套叙事在业界并未得到广泛认同。一位券商非银首席分析师表示，从全行业来看，技术服务都没有体现出独特价值，大都还围绕着流量打转，因此估值都比较低（目前元保的市盈率约为4.8倍）。

两名贸易消息人士周五表示，阿联酋石油生产商计划在4月份出口更多其旗舰原油穆尔班。这进一步表明，随着人们越来越担心美国对伊朗的任何打击都可能扰乱该地区的石油供应，中东主要出口国正在加大供应力度。

另一家保险科技公司高管也向巴伦中文网坦言，“在保险中介行业，至少现在来看，技术服务没有被认为很值钱。”

据其介绍，“元保主要靠投流业务起家，主营就是保险变现，也有课程收入。以短险为主，佣金非常高。”

此前招股书也显示，元保分销的保险产品99%以上是以医疗和重疾为主的短期险。而这类产品具有"低保费、低门槛、决策周期短"的特点，天然契合互联网流量转化逻辑，但也意味着用户生命周期价值有限、续保率压力大。

上述保险科技公司高管提到，目前监管对于究竟什么是“系统服务收入（或科技服务收入）”的界定并不明确。他也坦言，“从操作上也并不好界定，因为确实也有技术服务，但是值不值那么多钱，就要单独看了。”

与同业类似，元保的营销费用与研发费用的也存在巨大落差。2025年全年，元保销售与营销费用达22.17亿元，占总运营费用的73%；同期研发费用仅为3.65亿元，占比12%。

高投诉是全行业难题

在财报数字光鲜的另一面，元保与消费者之间的摩擦持续存在。

截至2026年4月，黑猫投诉平台上针对元保的投诉总量已达1221条，核心集中于"未经授权自动扣款""误导老年群体投保""非自愿默认投保"等问题。

典型的投诉场景是：消费者在浏览短视频、扫码充电或支付水电费时，被弹窗广告吸引，页面以大字标注"首月0.6元""每月几块钱"，却将"次月起每月保费398元""自动续费"等关键信息用极小字体隐藏。部分老年用户在不知情的情况下被连续扣费数月甚至数年，累计损失数千元。

这些投诉所指向的是互联网保险行业由来已久的"魔方业务"模式——即以"首月1元""1元升级"等低门槛切入吸引用户，随后在页面操作流程中嵌套自动续费授权，实现后续的自动扣费。 这一模式此前已被多地监管机构明令叫停，北京银保监局明确要求全面叫停保险公司及中介机构发布包含"首月1元""免费赠险"等内容的营销宣传广告。

但需要客观看待的是，从投诉量占比角度分析，元保的投诉情况并非行业孤例。多家互联网保险平台的投诉量也在千条级别。考虑到元保2025全年3066万份的新保单量，1221起投诉的绝对值虽不容忽视，但不算畸高。

投诉问题的根源，在于互联网保险行业的"魔方业务"模式在流量红利期行之有效，但随着监管趋严和消费者觉醒，合规成本正在快速上升。对于元保和其他玩家而言，如何在规模扩张与合规经营之间找到平衡点，将是长期考验。

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